国際原油価格が最近急騰し、パンデミック後の景気浮揚後、インフレ（物価上昇）と戦っている各国経済に警告音が鳴り響いた。

 

 

 

最近、国際原油価格は10ヶ月ぶりにバレル当たり90ドル(ブレント原油・ドバイ原油先物基準)を突破し、今後100ドルを超える可能性があるという展望も出ている。

 

 

 

原油価格が急騰すれば、すぐに物価が高騰し、金利など各国の金融政策にも幅広く影響を与えることになる。

 

 

 

一部では、景気不況の中で物価まで上昇するスタグフレーションの懸念まで提起されている状況だ。

 

 

 

ただ、中国経済の減速、イラン産原油の供給拡大などは、原油価格がさらに急騰するのを防ぐ「抑制剤」になり得るという評価も出ている。

 

 

 

バレル当たり90ドルを超えた原油価格..."100ドル突破も可能"

 

 

 

6日（現地時間）、ニューヨーク商業取引所で10月引渡し分の西部テキサス産原油（WTI）先物価格は87.54ドルで取引を終え、ロンドンのICE先物取引所で11月物ブレント原油先物の終値は0.56ドル（0.62％）上昇した90.60ドルだった。

 

 

 

直前の取引日に昨年11月以来10ヵ月ぶりに90ドルを超えたブレント原油先物価格は、この日の取引で91.15ドルを記録した。

 

 

 

国際原油価格は、経済活動の減速で需要が急減したパンデミック時に下落したが、昨年2月のウクライナ戦争後、大きく上昇した。

 

 

 

戦争勃発後、何度も1バレル120ドルを突破した原油価格は、各国の金利引き上げと原油需要減少の見通しが出ると、落ち着き始めた。

 

 

 

その後、石油輸出国機構(OPEC)、OPEC+(プラス)などの減産継続で供給が不足するとの予想が続き、昨年6月下旬から上昇している。

 

 

 

その後、最近、ロシアとサウジアラビアが原油減産の延長を決定し、供給減少の懸念がさらに大きくなり、原油価格は再び上昇動力を得た状況だ。

 

 

 

ウォール街の一部では、今回の原油価格の上昇がさらに続き、1バレル当たり100ドルを超える可能性があるという展望もある。

 

 

 

ゴールドマン・サックスは最近の報告書で、ブレント原油が1バレル当たり100ドルを超える可能性があると予想した。

 

 

 

DB金融投資のハン・スンジェ研究員は、「サウジ国営石油会社アラムコの株式売却を成功させるためには、原油価格が有利であり、（サウジの）減産も持続するしかない」と述べた。

 

 

 

物価上昇の懸念...通貨当局、金利をめぐって悩み

 

 

 

原油価格が上がれば、物価も一気に上昇する。

 

 

 

インフレ見通しに悪影響を及ぼし、各国当局は金利など金融政策の基調の再調整をめぐって悩みに陥る可能性がある。

 

 

 

世界経済の流れを左右する米国の場合、昨年6月に9.1%でピークを迎えた消費者物価指数(CPI)が7月には3.2%に低下した。

 

 

 

しかし、原油価格がこのように高騰すれば、物価も不安になるのは当然だ。

 

 

 

ヨーロッパの状況はもっと不安だ。

 

 

 

ユーロ圏(ユーロ使用20カ国)の8月の消費者物価は5.3%(速報値基準)と比較的高い方だ。

 

 

 

欧州経済規模1位のドイツの8月の物価上昇率は6.4%でこれより高く、英国の7月の消費者物価上昇率も6.8%で落ち着いていない状況だ。

 

 

 

物価は金利などの金融政策とも密接な関係がある。

 

 

 

米国の基準金利は現在、22年ぶりの最高水準である年5.25～5.50%に引き上げられた状態だ。

 

 

 

金融市場は米連邦準備制度(Fed-FRB)の今月の金利凍結の可能性をほぼ確信する雰囲気で、最近、ゴールドマン・サックスはFRBの緊縮金融政策が終了したと分析した。

 

 

 

金融市場はまた、欧州中央銀行(ECB)が今月中に金利を0.25%ポイント引き上げる確率も25%程度と見ている。この数値は以前は60%に達していた。

 

 

 

しかし、原油価格による物価上昇が続けば、各国の中央銀行も緊縮基調の既存の金融政策を維持するしかない。基準金利を下げて景気を刺激するような政策の導入は考えにくいからだ。

 

 

 

ジェローム・パウエル米FRB議長も先月25日のジャクソンホールでの演説で「物価上昇率が目標水準まで持続的に下落していると確信するまで、緊縮的な水準で金融政策を維持する」と明らかにした。

 

 

 

ただ、物価が高騰しても各国の中央銀行が簡単に金利引き上げカードを引き出すのは難しいという分析もある。

 

 

 

すでに過去2年間着実に金利を引き上げてきたため、追加引き上げの余地があまりないうえ、すでに企業や家計のローン金利負担が大きくなっている状況だということだ。

 

 

 

企業・貿易などにも「火種」...スタグフレーション懸念

 

 

 

韓国貿易協会によると、原油など原材料価格が10%上昇すると、企業の生産コストは平均0.43%上昇する。

 

 

 

産業界は原価と物流費の負担が大きくなるなど、採算性の悪化に苦しむことになる。

 

 

 

原油価格上昇関連の恩恵業種として挙げられる石油精製業界も、短期的には在庫利益が増える可能性があるが、原油価格の長期化はむしろ需要の萎縮を招く悪材料として作用するという。

 

 

 

原油価格の急騰がテレビ、冷蔵庫、自動車などの消費者製品価格に転嫁されると、家計の負担もさらに大きくなる。

 

 

 

消費者の実質購買力が減少すれば、国内経済の回復にも障害となる。

 

 

 

DB金融投資の研究員は「需要の減速で原油派生ダウンストリーム(各種石油化学製品の生産を行う段階)のマージンは当分縮小するしかない」と述べた。

 

 

 

特に輸出と原油への依存度が高い韓国経済にとって、原油価格の上昇は大きな負担だ。

 

 

 

一角では、11ヵ月連続で輸出が減少する中、民間消費まで縮小した韓国経済がスタグフレーションに陥る可能性があるという警告も出ている。

 

 

 

韓国貿易協会のチャン・サンシク動向分析室長は、「韓国貿易は6～8月に3ヵ月連続で貿易黒字を記録したが、これは原油価格など原材料価格の安定による輸入減少の影響が大きかった」とし、「半導体景気回復の遅れで輸出回復もやや遅れている中、原油価格の上昇で貿易黒字基調が弱まる可能性がある」と述べた。

 

 

 

また、「最近、消費、投資など国内内需が良くない状況で、原油価格の上昇は物価上昇を招き、消費の減速を加速させ、内需および成長率を低下させる恐れがある」と付け加えた。

 

 

 

中国の景気減速・イラン産原油などは原油価格上昇関連の「変数」だ。

 

 

 

今後の原油価格の変動には、中国の景気状況、イラン産など「第3国」の原油供給などが影響を与えるとみられる。

 

 

 

一般的に、原油価格の上下にはOPEC+の減産、米国の経済指標と原油在庫状況、金利引き上げなどが影響を与えるが、今回は別の変数が追加されたことになる。

 

 

 

米紙ニューヨーク・タイムズ(NYT)は6日、中国の低迷した景気が石油需要を減少させ、価格を引き下げる可能性があると分析した。

 

 

 

中国はデフレ(景気後退中の物価下落)に突入した中、不動産危機が金融市場全般に広がる懸念が提起されている状況だ。

 

 

 

金融情報提供会社の財新が4日に発表した8月の中国のサービス購買担当者指数(PMI)も51.8で今年最低を記録した。

 

 

 

中国の場合、不動産などに続き、サービス分野の成長もかなり鈍化していることになる。

 

 

 

先にジョージフ・マクモニグル国際エネルギーフォーラム(IEF)事務総長は去る7月、「中国とインドが今年下半期に1日200万バレルの新たな需要増加に貢献するだろう」と予想したが、中国の経済が予想ほど早く回復しない雰囲気だ。

 

 

 

このような中、米国が制裁を受ける石油輸出国と関連した外交的解決策として原油供給拡大を模索するだろうという展望も出ている。

 

 

 

エネルギー業界の情報分析会社であるリスタッド・エナジーのホルヘ・レオンエコノミストは、「バイデン政権がサウジアラビアの減産に対応してできることは、他の国からより多くの原油を市場に持ち込むことだ」とし、イラン産とベネズエラ産原油が代替案になる可能性があると述べた。

 

 

 

実際、イランの石油輸出の場合、サウジアラビアが昨年夏に減産を開始して以降、急増したと報じられている。