▲ ビットコイン(BTC) ETF ©コインリーダーズ

ビットコイン(BTC)現物上場指数ファンド(ETF)が来年初めに発売されると予想され、ビットコイン価格上昇の期待感も高まっている。

このETFが株式市場で取引されれば、大型機関投資家はこれまで様々な規制で購入できなかったビットコインをETF購入という形でポートフォリオに追加することができるようになる。

機関投資家が事実上、仮想資産投資市場に参入することになるのである。

最近、仮想資産価格と取引量が伸び悩み、「仮想通貨の冬」（仮想資産低迷期）という言葉まで出ていた局面に転換点になるのか注目される。

◇ビットコイン先物に続き、現物ETFが承認されるか

ETFはインデックスファンドを取引所に上場し、株式のように売買できるようにした商品だ。個別株式などを選択する必要がなく、常時売買が可能というメリットがある。

株式だけでなく、債券、原材料などもETFの形で取引されるようになって久しい。

仮想資産市場関連のETFもすでに登場している。

ビットコイン先物をベースにしたETFは、すでに2021年から米国をはじめとするグローバル証券市場に上場された。将来のビットコインの価格を予測して先物契約を購入する商品だった。

代表的なビットコイン先物ETFであるBITO(ProShares Bitcoin Strategy)がニューヨーク証券取引所に上場され、2倍のレバレッジと下落に賭ける「ショート」(Short)商品もすでに上場リストに上がっている。

しかし、先物と現物は性質が異なるという理由から、ビットコイン現物ETFの上場試みは何度も挫折している。

2021年2月にカナダで世界初のビットコイン現物ETFであるBTCC（Purpose Bitcoin ETF）が上場されたが、金融の中心地である米国ではまだ現物ETFは承認されていない

。

ビットコイン先物ETFであるBITOの場合、米国シカゴ取引所(CME)のビットコイン先物契約を購入して保有する仕組みだ。一方、ビットコイン現物ETFは、実際の基礎資産であるビットコインを購入して保有する必要があります。

米国でも現在、資産運用会社10数社がビットコイン現物ETFの上場を推進している

。

代表的に、世界最大の運用会社であるブラックロックが昨年6月にこの仲間入りを果たした。

ブラックロックは1988年に設立された資産運用会社で、9兆ドル以上の運用資産を保有しており、そのうちETFは全体の運用資産の33%を占めている。

当局に対応ロジックを備えた大型運用会社が積極的に参入しているという点で、遅くとも来年第1四半期中には最初の上場事例が出るというのが業界の支配的な見通しだ。

ホン・ソンウクNH投資証券研究員は「ビットコイン現物ETFが現実に近づいた」とし、「主要運用会社が申請に乗り出したため、承認は時間の問題」と展望した。

◇市場の期待高揚でビットコイン価格、すでに「盛り上がり」

ビットコイン現物ETF上場承認が既定事実として受け入れられ、最近、ビットコイン価格も急騰した。

韓国の仮想資産取引所アップビットで、2日、1ビットコインの価格は4千866万1千ウォンまで上昇した。

今年初めに2100万ウォン台で取引されたのと比較すると、価格が2倍以上に跳ね上がった。昨年5月以来、18ヶ月ぶりに最も高い水準である。

ビットコインの価格が上昇した背景には、現物ETFの上場で機関投資家の市場参加が拡大されるという期待があった。

ビットコインは現在、会計や規制などの理由で機関投資家が購入できない資産だが、現物ETFが発売されれば、機関投資家のポートフォリオに簡単に組み入れることができる。

株式や退職年金口座などを通じて運営される資金がビットコインに流入することができるという点で、中長期的にビットコインの価格に大きな影響を与えることになるだろうという分析だ。

業界の一部では、現物ETF上場後、200億ドル(約26兆ウォン)以上の資金が流入する可能性があるとの観測も出ている。

コビットリサーチセンターのチョン・ソクムンセンター長・チェ・ユンヨンアナリストは最近の報告書でこのような観測に言及し、「この数値は保守的なレベル」と分析した。

NH投資証券リサーチ本部の投資戦略部は先月、「2024年ビットコインが来る」レポートで、保守的なシナリオの下では全世界のETF運用資産(AUM)のうち100億ドルが、やや楽観的なシナリオでは金ETFの総AUMに匹敵する900億ドルの資金が流入すると予測した。

ビットコインをはじめとする仮想資産市場に活気が回り、クリプトウィンターが終わり、トレンド的な上昇期につながる可能性があるという期待感もある。

アップビット投資家保護センターのユン・チャンベ研究員は、「ビットコイン現物ETFが上場されると、運用会社がビットコインを直接購入して保有しなければならない」とし、「巨大な資金力を保有する機関のビットコイン購入需要が大きければ大きいほど、基礎資産価格も上がる可能性がある」と述べた。

彼は「相場操作の可能性、保管に対する安定性の問題などがよりしっかりと検証されれば、クリプトウィンターもより早く克服することができるだろう」と付け加えた。

ただ、過去の金融市場を見ると、すべての現物ETF発売が基礎資産の価格上昇につながらなかったという指摘もある。

2003年の金現物ETF発売後、金市場に豊富な流動性が供給され、市場活性化につながったが、銅の場合、ETF需給とは別に、原材料市場の需要による価格変動性がより大きく現れたという 설명이다。

ユン研究員は「ビットコイン現物ETFの発売と合わせ、ビットコインの同伴需要拡大がさらに重要だ」と展望した。